Warner Bros Discovery için Paramount’un teklifi yeniden değerlendirilmeye açıldı, ancak süre sınırlı.
Sahne, streaming hızında kabuk değiştiren bir sektörün sahnesi. Kataloglar ve franchise’lar artık mühimmat, ölçek ise hayatta kalma meselesi. Warner Bros Discovery, stüdyo, içerik kütüphanesi ve markalarıyla en arzulanan ödül. Tek başına bir sinema ve televizyon çağını temsil eden markalar: Harry Potter, HBO, Friends, Batman ve sayısız klasik. İçerik derinliği ve platform gücü, üç Amerikan medya devinin farklı sonlarla aynı senaryoyu oynamasının nedeni.
Tercih edilen seçenek: Netflix
Şimdilik Warner Bros Discovery’nin tercih ettiği seçenek Netflix anlaşması. Mesele yalnızca fiyat değil. Netflix, hisse başına 27,75 dolar teklif ediyor; bu da stüdyo ve streaming faaliyetleri için toplam yaklaşık 82,7 milyar dolar değer anlamına geliyor. Ancak Los Gatos merkezli dev, bu tür işlemlerde belirleyici olan unsurları da sunduğunu vurguluyor. İşlemin gerçekleşme kesinliği, daha öngörülebilir bir düzenleyici süreç ve finansman açısından daha az belirsizlik.
Paramount ise tüm şirketi hedefliyor. Borç dâhil yaklaşık 108,4 milyar dolara ulaşan “düşmanca” teklif, CNN ve TNT gibi kablolu yayın varlıklarını da kapsıyor. Netflix’le birleşme senaryosunda bu varlıklar, Warner Bros Discovery’nin planladığı şekilde Discovery Global adı altında ayrı bir şirkete devredilecekti.
Netflix’ten sert sözler: “Paramount’un maskaralıkları”
İşte bu noktada ültimatom stratejik bir hamleye dönüşüyor. Netflix’in verdiği istisnayla Paramount’a kapı aralanması iki amaca hizmet ediyor: Rakibi açık teklif vermeye ve gerçekten fiyat yükseltmeye zorlamak ve haftalardır piyasayı ve hissedarları meşgul eden belirsizliği ortadan kaldırmak.
Netflix, avantajlı konumda olduğunu vurguluyor ve rakibinin hamlesini “uzatılmış bir dikkat dağıtma” olarak nitelendiriyor:
“İşlemimizin üstün değer ve kesinlik sunduğuna güveniyoruz. Ancak PSKY’nin maskaralıklarının WBD hissedarları ve eğlence sektörü için yarattığı dikkat dağınıklığının farkındayız.”
David Ellison liderliğindeki Paramount cephesi ise bu sözleri not ederek karşılık verdi: Warner yönetim kurulunun hamlelerini “alışılmadık” olarak nitelendirdi, satın alma teklifini sürdürme sözü verdi ve genel kurulda kendi adaylarını önererek vekâlet savaşı başlatmaya hazırlanıyor.
Paramount’un “yumuşatılmış” teklifi
Finansal açıdan Paramount, hisse başına 30 dolar olan teklifini cazip hale getirmek için bazı ek mekanizmalar sundu. Gecikmeler için üç aylık “ticking fee” ödemesi ve Warner’ın Netflix’le anlaşmayı bozması halinde ödemesi gereken 2,8 milyar dolarlık cezayı üstlenme taahhüdü. Ancak Warner yönetimi bunun yeterli olmadığını belirtiyor.
Zaman da mevcut anlaşmayı bozmak isteyenlerin aleyhine işliyor. 20 Mart’ta Warner hissedarları Netflix birleşmesini oylayacak. Paramount’la görüşmeler için son tarih ise 23 Şubat. Kritik bir ayrıntı daha var: Netflix, Warner’ın kabul ettiği rakip bir teklifi eşitleme hakkına sahip. Yani Paramount fiyat artırsa bile kazanması garanti değil; Netflix karşı teklif vererek süreci açık artırmaya çevirebilir.
Aktivist hissedarlar devrede
Bu süreçte aktivist hissedarların rolü de belirleyici olabilir. Ancora Holdings’in Netflix anlaşmasına karşı çıkmaya hazırlandığı, Paramount teklifini desteklediği bildirilen Pentwater gibi yatırımcıların ise yönetim üzerinde etkili olmaya çalıştığı belirtiliyor. Bu tür durumlarda yönetim kurulu, fiyat ve işlemin tamamlanma olasılığı arasında en iyi kombinasyonu seçtiğini göstermek zorunda. Yedi günlük, son derece dar bir pencere açılması bu amaca hizmet ediyor.
Son düğüm: Düzenleyici engel
Tüm bunların ötesinde, siyasi ve düzenleyici boyut belirleyici olabilir. Bir streaming devinin dev bir stüdyo ve içerik kütüphanesini yutması mı daha kolay onay alır, yoksa iki büyük medya grubunun birleşmesi mi? Her iki senaryoda da antitröst incelemesi rutin bir süreç olmayacak. Ayrıca Ellison ailesinin Trump’a yakınlığı da bazı çevrelerce masaya konulan bir faktör.
Sonuç olarak, yedi gün içinde yapılacak hamle, yalnızca bir teklif yarışı değil; Hollywood’un güç dengelerini yeniden şekillendirebilecek bir dönüm noktası olabilir.