ECB Faizi Pas Geçti: Güvercin Duruş Kalıcı Mı?

Avrupa Merkez Bankası (ECB), Orta Doğu'daki gerilimin tetiklediği enerji krizi ve artan enflasyon baskılarına rağmen ekim toplantısında üç temel faizi değiştirmedi. Mevduat faizi %2,50, ana refinansman %2,65 ve marjinal fonlama %2,90 seviyesinde bırakıldı. ABD Merkez Bankası (Fed) daha önce faiz artışlarını durdurup oranları sabit tutmuştu. ECB'nin de aynı yolu izlemesi faiz artırım döngüsüne mola verildiği şeklinde yorumlandı. Kurul, enerji şokunun enflasyonu yukarı, büyümeyi aşağı çektiğini ve APP ile PEPP portföy azaltımının da süreceğini açıkladı.

ECB Yönetim Konseyi, Frankfurt'taki ekim ayı toplantısının ardından para politikası kararlarını duyurdu. Kurul, artan jeopolitik tansiyonun enerji piyasalarında yarattığı dalgalanmaya karşın üç temel faiz oranında değişikliğe gitmedi. Böylece ECB, Fed’in ardından faiz artırım sürecine geçici olarak ara vermiş oldu. Mevduat faizi %2,50, ana refinansman operasyonları faizi %2,65 ve gecelik borçlanma faizi %2,90 olarak korundu. Piyasalarda da bu yönde bir beklenti hakimdi.

Karar metninde, yükselen enerji maliyetlerinin görünümü çift yönlü etkilediği vurgulandı. Metne göre enerji fiyatlarındaki artış, enflasyon açısından yukarı yönlü tehdit oluştururken, ekonomik aktivite açısından aşağı yönlü risk yaratıyor. Enerji şokunun tüm etkilerinin henüz fiyatlara tam yansımadığı, ancak dolaylı kanallar ve ikinci tur etkilerle enflasyonun hızlanabileceği belirtildi. Buna karşılık çekirdek enflasyonda şimdilik belirgin bir bozulma gözlenmediği ve ücret artışlarında güçlü bir sıçrama yaşanmadığı kaydedildi.

Açıklamada bir önceki toplantıdan bu yana kredi ve finansman şartlarının daha da sıkılaştığına işaret edildi. Bu sıkılaşmanın hem fiyat istikrarı hem de büyüme üzerinde baskı kurmasının beklendiği aktarıldı. ECB, gelecek döneme ilişkin önceden bir taahhütte bulunmayacağının altını çizdi ve orta vadede %2'lik enflasyon hedefine dönüş için toplantı bazlı, veri odaklı bir yaklaşım izleyeceğini yineledi. Kararların ekonomik görünüm, finansal veriler ve parasal aktarım mekanizmasının gücüne göre şekilleneceği ifade edildi. Ayrıca Varlık Alım Programı ve Pandemi Acil Varlık Alım Programı kapsamındaki portföylerin öngörülebilir ve ölçülü bir hızda küçültülmeye devam ettiği bildirildi.

Faiz kararı öncesinde Frankfurt'tan dikkat çekici bir gelişme yaşandı. ECB tarafından yapılan duyuruda, görev süresi normalde ekim 2027'de sona erecek olan Başkan Christine Lagarde'ın 7 Şubat 2027 itibarıyla koltuğunu bırakacağı açıklandı. Bu erken ayrılık kararı, para politikası gündeminin yanı sıra ECB’nin liderlik sürecini de tartışmaya açtı. Noel öncesi hem Fed hem de Euro Bölgesi tarafında yeni bir faiz artışı ihtimalinin tamamen masadan kalkmadığı değerlendiriliyor.