Jensen Huang Ayrılığının Ardından Nvidia Hisseleri Düştü: AMD Ve Broadcom Yükseldi

Yapay zeka teknolojilerinin küresel ölçekte yaygınlaşmasında belirleyici rol oynayan Nvidia, tarihinin en önemli yönetim değişikliklerinden biriyle karşı karşıya. Şirketin kurucu ortağı Jensen Huang, 33 yıldır yürüttüğü başkanlık ve CEO'luk görevlerinden ayrılırken yönetim kurulu üyeliğinden de istifa etti. Kararın ardından Nvidia hisselerinde sert satış yaşanması, yalnızca bir şirketin yönetim değişikliğini değil, yapay zeka yatırımlarının geleceğine ilişkin tartışmaları da yeniden gündeme getirdi.

Nvidia hisseleri, Huang'ın ayrılığının duyurulmasının ardından 12 Kasım'daki işlemlerin açılışında yüzde 14'e yaklaşan kayıp yaşadı. Gün içinde toparlanarak kayıplarının önemli bölümünü geri alan hisseler, seansı yüzde 4,3 düşüşle tamamladı. Böylece şirketin hisselerindeki gerileme, 6 Ekim'de görülen rekor seviyeye kıyasla yüzde 30'u aştı.

Şirketin piyasa değerindeki düşüşte yönetim krizinin yanı sıra yapay zeka yatırımlarının sürdürülebilirliğine ilişkin endişeler de etkili oldu. Nvidia'nın önündeki en önemli soru ise Huang'ın kişisel liderliğiyle büyüyen şirketin, aynı stratejik ivmeyi yeni yönetim altında koruyup koruyamayacağı.

Jensen Huang, Nvidia'yı 1993 yılında Chris Malachowsky ve Curtis Priem ile birlikte kurdu. Şirketin kuruluşundan itibaren başkan ve CEO olarak görev yapan Huang, Nvidia'yı grafik işlemci üreticisi konumundan yapay zekâ altyapısının en önemli tedarikçilerinden birine dönüştürdü.

Nvidia'nın 1999'da borsaya açılmasının ardından şirket hisseleri özellikle son yıllarda olağanüstü bir yükseliş kaydetti. Yapay zeka modellerinin eğitilmesi ve çalıştırılması için gereken yüksek işlem gücüne yönelik talep, Nvidia'nın geliştirdiği grafik işlem birimlerini (GPU) teknoloji sektörünün en kritik ürünleri arasına taşıdı.

Reuters'ın aktardığı verilere göre Nvidia hisseleri, ayrılık öncesindeki üç yıllık dönemde yüzde 1.000'in üzerinde değer kazanmıştı. Şirket, bu yükselişle dünyanın en değerli şirketleri arasına yerleşirken Huang da yapay zekâ devriminin en etkili yöneticilerinden biri olarak öne çıktı.

Huang'ın görevi bırakmasıyla Nvidia, kuruluşundan bu yana ilk kez onun liderliği olmadan faaliyetlerini sürdürmek zorunda kalacak. Bu durum, yatırımcıların şirketin teknolojik üstünlüğünün ne ölçüde kurumsal yapıya, ne ölçüde Huang'ın vizyonuna ve ilişkilerine bağlı olduğunu sorgulamasına yol açtı.

Nvidia, 12 Kasım'da yaptığı açıklamada Huang'ın başkanlık, CEO'luk ve yönetim kurulu üyeliği görevlerinden derhal geçerli olmak üzere ayrıldığını duyurdu. Şirketin mevcut Finans Direktörü Colette Kress, kalıcı CEO belirlenene kadar geçici CEO olarak görevlendirildi. Kress, bu süreçte finans direktörlüğü görevini de sürdürecek.

Yönetim kurulu, kalıcı CEO için şirket içinden ve dışından adayları değerlendireceğini açıkladı. Harvey C. Jones ise şirketin ilk yönetim kurulu başkanı olarak atandı.

Kress'in geçici CEO olarak görevlendirilmesi, Nvidia'nın finansal yönetiminde deneyimli bir ismi geçiş döneminin merkezine taşıdı. Reuters'ın haberine göre Kress, Huang'ın büyük ölçekli ve riskli yatırım kararları karşısında zaman zaman daha temkinli bir yaklaşım sergileyen, yönetim içinde dengeleyici rol üstlenen isimlerden biriydi.

Bu nedenle Kress'in geçici görevi yalnızca yönetimsel devamlılık açısından değil, Nvidia'nın bundan sonraki yatırım stratejisinin nasıl şekilleneceği bakımından da önem taşıyor. Şirketin yüksek maliyetli yapay zeka yatırımlarını sürdürüp sürdürmeyeceği ve müşterilerine sağladığı finansman desteğinin nasıl yönetileceği yakından izlenecek.

Huang'ın ayrılığı, özel hayatına ilişkin basında yayımlanan iddiaların ardından geldi. Haberlerde Huang'ın, aralarında ABD makamlarının Çin adına istihbarat topladığından şüphelendiği öne sürülen Çinli iş insanı Alice Huang'ın da bulunduğu iki kadınla evlilik dışı ilişkiler yaşadığı iddia edildi. Diğer iddianın ise Nvidia'nın sağlık alanından sorumlu üst düzey yöneticilerinden Kimberly Powell ile ilgili olduğu öne sürüldü.

Söz konusu iddialar, Nvidia yönetiminin yanı sıra ABD'de şirketin Çin'e yönelik çip satışları ve ulusal güvenlik bakımından taşıdığı riskler hakkında da tartışma başlattı. Nvidia yönetim kurulu daha önce bağımsız bir inceleme başlatmış, şirket sırlarının veya ulusal güvenliğin tehlikeye girdiğine ilişkin bir bulguya sahip olmadığını açıklamıştı. Çin yönetimi de Alice Huang hakkındaki casusluk iddialarını reddetti.

Nvidia'nın resmi ayrılık açıklamasında Huang'ın görevden ayrılma gerekçesine yer verilmedi. Dolayısıyla basına yansıyan iddialar ile şirketin duyurduğu yönetim değişikliği arasındaki ilişki, kesinleşmiş bir gerekçe gibi sunulmamalı. Ancak Reuters ve AFP'nin haberlerinde, iddiaların şirket yönetimi üzerindeki baskıyı artırdığı ve Huang'ın ayrılık sürecinde belirleyici bir gündem oluşturduğu aktarıldı.

Nvidia hisselerindeki sert düşüş, şirketin yönetim krizinin ötesinde yapay zeka sektörünün geleceğine ilişkin kaygılarla da bağlantılı. Büyük teknoloji şirketlerinin veri merkezlerine ayırdığı milyarlarca dolarlık bütçelerin ne kadar süre devam edeceği, yatırımcıların yanıt aradığı temel sorular arasında bulunuyor.

Yapay zeka altyapısına yönelik yatırımların büyüklüğü, bu harcamaların ne zaman ve hangi ölçüde gelire dönüşeceği tartışmasını da beraberinde getiriyor. Veri merkezi yatırımlarının beklenen getiriyi sağlayamaması halinde Nvidia'nın en önemli müşterilerinin siparişlerini yavaşlatabileceği endişesi, şirket hisseleri üzerinde baskı oluşturuyor.

Reuters'ın 12 Kasım tarihli haberine göre Nvidia hisselerindeki gerileme, şirketin ileriye dönük kar beklentilerine kıyasla fiyat/kazanç oranını yaklaşık 12 seviyesine çekti. Bu oran, 2012'den bu yana görülen en düşük değerleme seviyesine işaret ediyor. Ancak düşük değerleme tek başına hissenin ucuzladığı anlamına gelmiyor. Yatırımcıların şirketin büyüme tahminlerinin gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine ilişkin tereddütleri de bu görünümde etkili.

Piyasanın önündeki önemli eşiklerden biri de Nvidia'nın 17 Kasım'da açıklaması beklenen mali sonuçları olacak. Reuters'ın aktardığı analist beklentilerine göre şirketin ekim ayında sona eren çeyrekte gelirinin yıllık bazda yüzde 92, net karının ise yüzde 89 artması öngörülüyor. Bu tahminlerin gerçekleşip gerçekleşmeyeceği ve yönetimin gelecek dönem talebine ilişkin vereceği mesajlar, hisselerin yönü açısından belirleyici olabilir.

Huang'ın ayrılığının ardından Nvidia hisseleri gerilerken bazı rakip şirketlerin yükselmesi, yatırımcıların sektördeki tedarikçi çeşitliliğine yönelik beklentilerini de gündeme taşıdı.

12 Kasım'daki işlemlerde Advanced Micro Devices (AMD) hisseleri yüzde 5,9, Broadcom hisseleri yüzde 5,5 değer kazandı. Bu ayrışma, bazı yatırımcıların yapay zeka çiplerine yönelik talebin yalnızca Nvidia üzerinden karşılanmayabileceği ve rakip üreticilerin pazar paylarını artırabileceği beklentisiyle ilişkilendirildi.

Bununla birlikte Nvidia'nın sektördeki konumu yalnızca donanım satışlarına dayanmıyor. Şirketin CUDA yazılım platformu, geliştirici ekosistemi ve veri merkezi çözümleri de rekabet avantajının önemli parçalarını oluşturuyor. Bu nedenle rakiplerin kısa vadeli hisse performansındaki yükseliş, Nvidia'nın sektördeki liderliğinin hemen sona ereceği anlamına gelmiyor.

Nvidia'daki yönetim krizinin dikkat çeken başlıklarından biri de Elon Musk'ın Jensen Huang'a yönelik açıklaması oldu. Musk, Nvidia yönetim kurulunun Huang'ın geleceğini değerlendirdiğine ilişkin haberlerin ardından, X platformunda kendisine yöneltilen işe alım önerisine "Bu bir onur olurdu" yanıtını verdi.

Musk'ın paylaşımı, Nvidia'nın Huang'ın ayrılığını resmen duyurmasından önce yapıldı. Ancak açıklamada Huang'a hangi şirkette, hangi pozisyonda görev verilebileceğine ilişkin herhangi bir ayrıntı bulunmadı. Musk'ın Tesla, SpaceX veya xAI bünyesinde Huang'a görev teklif ettiğine ya da taraflar arasında resmi görüşme yapıldığına ilişkin doğrulanmış bir bilgi de paylaşılmadı.

Musk ile Huang arasındaki ilişki yalnızca kişisel takdir açıklamalarından ibaret değil. Musk'ın şirketleri yapay zeka altyapısı ve yüksek işlem gücü için Nvidia'nın çiplerini kullanan önemli müşteriler arasında yer alıyor. Bu nedenle Huang'ın Musk'ın şirketlerinden birinde görev alması halinde çip üretimi, veri merkezleri, robotik ve yapay zekâ yatırımları bakımından yeni iş birlikleri gündeme gelebilir.

Özellikle Musk'ın yapay zeka ve ileri teknoloji alanındaki projeleri düşünüldüğünde Huang'ın deneyimi stratejik önem taşıyabilir. Ancak Musk'ın kısa açıklamasını kesinleşmiş bir işe alım teklifi olarak değerlendirmek mümkün değil.

Huang'ın olası bir Musk şirketine katılması, yatırımcılar tarafından olumlu bir gelişme olarak algılanabilir. Nvidia'nın kurucusunun yapay zeka, çip tasarımı ve veri merkezi yatırımlarındaki deneyiminin Tesla, SpaceX veya xAI gibi şirketlere katkı sağlayabileceği beklentisi, ilgili hisseler üzerinde kısa süreli bir iyimserlik yaratabilir.

Ancak yalnızca sosyal medya paylaşımından hareketle Tesla veya Musk'ın diğer şirketlerinin hisselerinde kalıcı bir yükseliş beklemek için yeterli veri bulunmuyor. Huang'ın hangi şirkete katılacağı, görev tanımı, yetkileri ve bu olası iş birliğinin şirketlerin gelirlerine nasıl yansıyacağı henüz belli değil.

Dolayısıyla piyasanın bu açıklamaya vereceği tepki ile olası bir işe alımın uzun vadeli finansal etkisini birbirinden ayırmak gerekiyor.

Nvidia'daki gelişmelerin Borsa İstanbul'daki teknoloji hisselerine yansıması da yatırımcıların takip ettiği başlıklar arasında yer aldı. Ancak BIST Teknoloji endeksindeki şirketlerin faaliyet alanları birbirinden farklı. Endekste yazılım, elektronik, bilişim ve teknoloji hizmetleri alanlarında çalışan şirketler bulunuyor. Bu nedenle Nvidia'daki düşüşün bütün yerli teknoloji hisselerinde aynı yönde hareket yaratması beklenemez.

13 Kasım günü saat 11.32 itibarıyla 15 dakika gecikmeli BIST Teknoloji verilerinde 43 hisseden 28'inin yükseldiği, 14'ünün gerilediği görüldü. Endeksteki hisselerin piyasa değeri ağırlıklı ortalama günlük değişimi ise yüzde 1,29 düşüş yönündeydi. ODINE ve MANAS hisseleri yaklaşık yüzde 10 yükselirken ATATP yüzde 4,99 geriledi.

Bu görünüm, Nvidia'daki sert satışa rağmen Borsa İstanbul'daki teknoloji hisselerinde tek yönlü bir hareket yaşanmadığını ortaya koydu. Bununla birlikte söz konusu veriler gün içi ve gecikmeli fiyatları yansıtıyor; kapanış performansı olarak değerlendirilmemeli.

Nvidia'daki yönetim değişikliğinin Türkiye'deki teknoloji şirketlerine doğrudan etkisini ortaya koyabilmek için şirketlerin gelir kaynakları, Nvidia ile ticari ilişkileri ve küresel çip tedarik zincirindeki konumlarının ayrıca incelenmesi gerekiyor.

Huang'ın ayrılığı, Nvidia için yalnızca yeni bir CEO belirleme süreci değil, şirketin kurucusunun kişisel liderliğiyle şekillenen yönetim modelinin nasıl devam edeceğine ilişkin bir sınav niteliği taşıyor.

Önümüzdeki dönemde yatırımcıların izleyeceği başlıklar arasında kalıcı CEO'nun kim olacağı, şirketin yapay zekâ yatırımlarına ilişkin stratejisinin değişip değişmeyeceği, Çin'e yönelik çip satışlarının geleceği ve veri merkezlerine yönelik küresel talebin seyri bulunuyor.

Nvidia'nın 17 Kasım'da açıklayacağı mali sonuçlar, şirketin yönetim krizinin gölgesinde yatırımcıların karşısına çıkacağı ilk önemli eşik olacak. Sonuçlar kadar yeni yönetimin büyüme beklentileri ve şirketin geleceğine ilişkin vereceği mesajlar da yapay zekâ piyasasının yönü açısından önem taşıyacak.