Merkez Bankası, 2026'nın Son Enflasyon Raporu'nu Yarın Açıklayacak

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 2026 yılının dördüncü ve son Enflasyon Raporu'nu 12 Kasım Perşembe günü açıklayacak. TCMB Başkanı Fatih Karahan'ın sunacağı raporda, yıl sonu enflasyon tahmininin yanı sıra 2027 ve 2028 yıllarına ilişkin öngörüler de paylaşılacak. Piyasaların öncelikli gündemi ise yüzde 28 olarak belirlenen 2026 yıl sonu enflasyon tahmininde yeni bir değişikliğe gidilip gidilmeyeceği olacak.

Merkez Bankası, 13 Ağustos 2026'da düzenlenen üçüncü Enflasyon Raporu toplantısında yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26'dan yüzde 28'e yükseltmişti. Böylece tahminde önceki rapora kıyasla 2 puanlık artışa gidilmişti. Karahan, aynı toplantıda enflasyonun 2027 sonunda yüzde 15'e, 2028 sonunda ise yüzde 9'a gerilemesini beklediklerini açıklamış, orta vadeli hedefin yüzde 5 seviyesinde istikrar sağlanması olduğunu belirtmişti.

Ekim ayı enflasyon rakamlarının açıklanması ve piyasa beklentilerinin şekillenmesiyle birlikte yüzde 28'lik tahminin yeniden gözden geçirilip geçirilmeyeceği tartışılmaya başlandı. Yarınki sunumda mevcut tahminin korunması veya yukarı yönlü güncellenmesi ihtimalleri yakından takip edilecek.

TCMB'nin son yıllardaki enflasyon öngörüleri, ekonomik koşullar ve gerçekleşen fiyat artışları doğrultusunda çok sayıda yukarı yönlü güncellemeye konu oldu. Şahap Kavcıoğlu'nun başkanlığı döneminde, 2021-2023 yılları arasında yayımlanan 10 Enflasyon Raporu'nun tamamında yıl sonu tahminleri artırıldı. 2022 yılının başında yüzde 23,2 olarak açıklanan yıl sonu enflasyon öngörüsü, aynı yılın son raporunda yüzde 65,2'ye ulaştı.

Hafize Gaye Erkan'ın başkanlığı döneminde de Temmuz 2023'te yapılan güncellemeyle 2023 yıl sonu tahmini yüzde 22,3'ten yüzde 58'e çıkarıldı. Fatih Karahan döneminde 2024-2026 yıllarına ilişkin tahminlerde de yukarı yönlü revizyonlar gerçekleştirildi. 2026 yılı için başlangıçta yüzde 9 olarak belirlenen yıl sonu tahmini, mayıs ayında yüzde 26'ya, 13 Ağustos'taki üçüncü Enflasyon Raporu toplantısında ise yüzde 28'e yükseltildi.

Tahminlerdeki bu değişiklikler, enflasyonla mücadele sürecinde karşılaşılan zorlukları ve fiyatlama davranışlarındaki gelişmeleri yeniden gündeme getirdi.

Merkez Bankası, ağustos ayında 2026 yıl sonu enflasyon tahminini 2 puan artırırken enerji maliyetleri, ithalat fiyatları, gıda enflasyonu ve yönetilen-yönlendirilen fiyatlara ilişkin varsayımlardaki değişimleri dikkate aldı. Karahan, motorin ve doğal gaz fiyatları ile enerji dışındaki emtia fiyatlarının tahmin güncellemesinde etkili olduğunu açıklamıştı.

Eşel mobil uygulamasına yönelik düzenlemelerin etkisi de hesaplamalara dahil edilirken gıda fiyatlarına ilişkin beklentilerin yükselmesi ve yönetilen-yönlendirilen fiyatlardaki gelişmeler de revizyonda rol oynadı.

Yeni raporda yalnızca 2026 yıl sonu tahmini değil, 2027 ve 2028 yıllarına yönelik enflasyon öngörüleri de izlenecek. Enerji, gıda ve ithalat fiyatlarına ilişkin varsayımların yanı sıra iç talep, fiyatlama davranışları ve enflasyon beklentilerindeki seyir de Karahan'ın değerlendirmelerinde öne çıkabilecek başlıklar arasında yer alıyor.

Türkiye İstatistik Kurumu'nun (TÜİK) 3 Kasım'da açıkladığı ekim ayı verileri, TCMB'nin yeni raporu öncesinde enflasyon görünümüne ilişkin önemli göstergelerden biri oldu. Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), ekimde aylık bazda yüzde 2,58 yükseldi. Yıllık enflasyon ise eylül ayındaki yüzde 29,73 seviyesinden yüzde 29,77'ye çıktı.

Yılın ilk 10 ayındaki fiyat artışı yüzde 27,52 olarak hesaplanırken 12 aylık ortalamalara göre enflasyon yüzde 31,23 oldu. Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) de ekim ayında aylık yüzde 1,65, yıllık yüzde 27,41 artış gösterdi.

Ana harcama grupları içinde gıda ve alkolsüz içeceklerde yıllık fiyat artışı yüzde 27,73'e ulaştı. Ulaştırmada yıllık artış yüzde 36,39, konut, su, elektrik, gaz ve diğer yakıtlarda ise yüzde 40,24 olarak kaydedildi. Özellikle temel tüketim ve hizmet kalemlerindeki fiyat hareketleri, enflasyonun genel seyri açısından önemini koruyor.

TCMB'nin ekim ayında yayımladığı Piyasa Katılımcıları Anketi'nde 2026 yıl sonu enflasyon beklentisi yüzde 29,63 olarak açıklandı. Böylece piyasanın öngörüsü, Merkez Bankası'nın yüzde 28'lik resmi tahmininin üzerinde kaldı.

Ankette 12 ay sonrası enflasyon beklentisi yüzde 23,89'a yükselirken 24 ay sonrası beklenti yüzde 17,94 olarak ölçüldü. Katılımcıların 2027 yıl sonuna ilişkin enflasyon öngörüsü ise yüzde 23,3 seviyesinde gerçekleşti.

Piyasa tahminleri ile TCMB'nin resmi öngörüsü arasındaki fark, yarın açıklanacak rapora yönelik beklentileri artırdı. Karahan'ın enflasyon beklentileri, fiyat artışlarının ana eğilimi ve para politikasının geleceğine ilişkin mesajlarının piyasalar tarafından yakından izlenmesi bekleniyor.

Merkez Bankası'nın yıl sonu enflasyon tahminini artırması, sıkı para politikasının mevcut seviyelerde daha uzun süre devam edeceği beklentisini güçlendirebilir. Böyle bir durumda faiz indirimlerinin ileri bir tarihe bırakılması veya indirimlerin daha sınırlı adımlarla yapılması ihtimali gündeme gelebilir.

Yüksek faiz ortamının korunması, Türk lirası mevduat ve sabit getirili yatırım araçlarının cazibesini destekleyebilecek unsurlar arasında değerlendiriliyor.

Yıl sonu enflasyon öngörüsünün aşağı çekilmesi ise fiyat artışlarıyla mücadelede daha olumlu bir görünüm oluştuğu şeklinde yorumlanabilir. Bu senaryoda piyasalarda faiz indirimlerinin daha erken başlaması veya indirim sürecinin hızlanması beklentisi güç kazanabilir.

Faiz indirimi beklentisi hisse senedi piyasasını destekleyebilecek gelişmeler arasında görülürken, TL mevduatın faiz avantajının azalabileceği düşüncesi döviz piyasasında yukarı yönlü hareketleri gündeme getirebilir. Bununla birlikte para politikasının seyri yalnızca yıl sonu enflasyon tahminine değil, enflasyonun ana eğilimine ve beklentilerde kalıcı bir iyileşme sağlanıp sağlanmadığına da bağlı olacak.

TCMB'nin mevcut yüzde 28'lik yıl sonu enflasyon tahminini değiştirmemesi durumunda piyasaların odağı, Karahan'ın para politikasına ilişkin değerlendirmelerine çevrilecek. Tahminin korunması halinde döviz ve hisse senedi piyasalarında ilk tepkinin daha sınırlı kalabileceği değerlendiriliyor.

Bu senaryoda sıkı para politikasının ne kadar süre sürdürüleceği ve faiz indirimleri için hangi koşulların beklendiği önem kazanacak. Karahan'ın vereceği mesajlar, önümüzdeki döneme ilişkin piyasa beklentilerinin şekillenmesinde belirleyici olacak.